Este o inversare a tendinței iminentă pentru uleiul de palmier?
La sfârșitul lunii iulie, creșterea stocurilor de ulei de palmier din Malaezia a fost sub așteptări, ceea ce a condus la o erupție semnificativă și o creștere a prețurilor uleiului de palmier atât pe plan intern, cât și internațional. În această perioadă, slăbirea continuă a ringgit-ului malaysian și așteptările privind o reducere a ratei dobânzilor Fed au susținut, de asemenea, prețurile uleiului de palmier. Principalul contract de ulei de palmier la Bursa de mărfuri din Dalian (DCE) a atins un maxim de 9.736 de yuani/tonă, în timp ce contractul principal pe Bursa Malaysia Derivatives (BMD) a atins un maxim de 4.613 ringgit/tonă. Cu toate acestea, zvonurile de pe piață că guvernul SUA ar aproba cererile de scutire pentru unele rafinării mici au determinat scăderea prețurilor la uleiul de soia din SUA, trăgând în jos prețurile uleiului de palmier atât pe plan intern, cât și internațional. Piața uleiului de palmier va experimenta o inversare a tendinței în viitorul apropiat?
Mulți factori fac ca prețurile uleiului de palmier intern și internațional să crească, apoi să se retragă
De la mijlocul-până la-sfârșitul lunii iulie până la începutul lunii august, contractul principal cu ulei de palmier BMD a fluctuat între 4.160 și 4.270 ringgit/tonă, în timp ce contractul principal cu ulei de palmier DCE s-a tranzacționat între 8.800 și 9.100 de yuani/tonă. Cu toate acestea, pe 11 august, MPOB a lansat raportul privind cererea și oferta de ulei de palmier din iulie din Malaezia, care arăta că creșterea stocurilor la sfârșitul lunii iulie a fost mai mică decât se aștepta. Acest lucru a condus la o erupție și o creștere semnificativă a prețurilor uleiului de palmier atât pe plan intern, cât și internațional.
*Figura 1: prețurile de închidere ale contractelor principale ale uleiului de soia DCE, uleiului de palmier DCE, uleiului de rapiță ZCE și petrolului brut NYMEX (yuani/tonă, USD/baril)*
Sursa datelor: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
În plus, unele plantații au raportat că producția de ulei de palmier din Indonezia în iulie a rămas constantă în comparație cu iunie, nefiind o creștere semnificativă-lună pe-lună. Pe 15 august, președintele indonezian a anunțat că au fost confiscate 3,1 milioane de hectare de plantații ilegale de palmier, cu un total de 5 milioane de hectare aflate în analiză. Preocupările pieței cu privire la potențialele perturbări ale aprovizionării cu ulei de palmier din Indonezia au determinat contractul principal de ulei de palmier DCE la un nivel maxim de 9.736 de yuani/tonă, iar contractul principal cu ulei de palmier BMD la 4.613 ringgit/tonă.
În această perioadă, slăbirea continuă a ringgit-ului și așteptările privind o reducere a ratei dobânzilor Fed au susținut și prețurile uleiului de palmier. Cu toate acestea, pe 19 august, zvonurile de pe piață că guvernul SUA ar aproba cererile de scutire pentru unele rafinării mici au determinat scăderea prețurilor la uleiul de soia din SUA, trăgând în jos prețurile uleiului de palmier atât pe plan intern, cât și internațional.
Ringgit arată tendința de depreciere; Reducerea dobânzilor Fed este așteptată în septembrie
Pe 9 iulie, banca centrală a Malaeziei a redus ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază, scăzând rata de politică overnight de la 3% la 2,75%. De la începutul lunii iulie, această reducere a ratei a pus presiune în scădere asupra ringgit-ului. Malaezia este o țară-dependentă de comerț, iar încetinirea comerțului economic global i-a afectat exporturile.
În plus, tarifele SUA asupra Malaeziei au afectat industrii cheie, cum ar fi uleiul de palmier. Odată cu scăderea apetitului pentru riscul de piață, capitalul a avut tendința de a curge în dolarul american. Pe termen scurt, ringgit-ul se confruntă în continuare cu presiunea deprecierii. Cu toate acestea, deprecierea face ca prețurile uleiului de palmier, exprimate în dolari SUA, să fie mai atractive decât înainte, compensând parțial impactul negativ al tarifelor. Prin urmare, tendința actuală a ringgit-ului va continua să susțină piața uleiului de palmier.
*Figura 2: prețul de închidere a contractului principal al uleiului de palmier brut BMD și cursul de schimb USD/MYR (ringgit/tonă)*
Sursa datelor: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Odată cu publicarea recentă a datelor macroeconomice din SUA, cum ar fi ocuparea forței de muncă și PMI, așteptările pieței privind o reducere a ratei dobânzilor Fed în septembrie au crescut. Conform celor mai recente proiecții din „FedWatch” al CME, probabilitatea de a nu se schimba ratele în septembrie este de 13,9%, în timp ce probabilitatea unei reduceri de 25-puncte de bază- este de 86.1%. Pentru octombrie, probabilitatea de a menține ratele este de 6,5%, cu o șansă de 47,5% de reducere cumulativă de 25-puncte de bază și o șansă de 46% de reducere cumulativă de 50 de puncte de bază.
Așteptările privind o reducere a ratei dobânzilor Fed slăbesc de obicei indicele dolarului american, ceea ce ar putea crește prețurile mărfurilor-în dolari, cum ar fi țițeiul, cuprul și uleiul de palmier, beneficiind țările exportatoare de resurse-cum ar fi Malaezia.
Raportul MPOB din iulie Bullish; August Producția de ulei de palmier din Malaezia poate fi sub așteptări
Pe 11 august, MPOB a raportat că producția de ulei de palmier din Malaezia în iulie a crescut cu 7,09% luna-pe-lună la 1,81 milioane de tone. Această creștere a fost puțin mai mică decât media istorică de 7,12% și sub așteptările pieței de 1,83 milioane de tone.
Din luna mai, producția de ulei de palmier din Malaezia a avut performanțe slabe timp de trei luni consecutive. Având în vedere că au rămas doar august, septembrie și octombrie pentru creșteri ale producției și având în vedere că nivelurile de producție din septembrie și octombrie sunt similare, este posibil să existe timp și spațiu limitat pentru o redresare ulterioară.
Figura 3: Producția lunară de ulei de palmier în Malaezia (10.000 de tone)
Sursa datelor: MPOB, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Din ianuarie până în iulie, producția cumulativă de ulei de palmier din Malaezia a atins 10,77 milioane de tone, cu o creștere de 0,54%-in{2}}anual. În timp ce creșterea cumulativă-pe-anică a fost de 0,98% în iunie, este acum aproape de 10,72 milioane de tone înregistrate în aceeași perioadă din 2024. Pe regiuni, producția din Sarawak a scăzut cu 1,71% luna-pe-lună în iulie, în Peninsula Malay și Sabah a crescut cu 4%4. producția a scăzut cu 4,5%.
Deși iulie a avut mai multe zile lucrătoare decât iunie, precipitațiile au fost sub medie în multe părți ale Malaeziei. Sabah a înregistrat o scădere cu 25%-lună pe-lună a precipitațiilor, Sarawak a înregistrat o creștere cu 12%, iar Peninsula Malaeză a înregistrat o scădere cu 18%. Sabah s-a confruntat și cu temperaturi mai ridicate, ceea ce a dus la cea mai mare scădere a producției din regiune.
Exporturile de ulei de palmier din Malaezia au crescut în iulie cu 3,82% pe lună-pe{2}}lună, până la 1,31 milioane de tone, puțin mai mare decât cele 1,30 milioane de tone estimate de instituții. Unele livrări programate inițial pentru iunie au fost amânate până în iulie, ceea ce face ca creșterea exporturilor din iulie să pară mai mare din cauza bazei scăzute din iunie. Cu toate acestea, exporturile din iulie rămân scăzute în comparație cu mediile istorice.
Consumul intern de ulei de palmier din Malaezia a atins un nivel record de 480.000 de tone în iulie, față de 460.000 de tone în iunie. Deși guvernul malaezian a crescut procentul de amestec de biomotorină la 20%, acest lucru se aplică numai transportului rutier. Consumul ridicat din iulie este mai probabil din cauza stocării temporare, mai degrabă decât unei creșteri semnificative a cererii interne de biomotorină. La sfârșitul lunii iulie, stocurile de ulei de palmier din Malaezia s-au acumulat la 2,11 milioane de tone, mai puțin decât cele 2,2-2,3 milioane de tone estimate de instituții.
Din punct de vedere istoric, producția de ulei de palmier din Malaezia în august crește cu o medie de 8%. Cu toate acestea, datele de la Asociația Malaeziană de Ulei de Palmier sugerează că producția din 1 până în 20 august a crescut cu doar 3,03% față de luna precedentă, indicând că producția din august ar putea fi sub așteptări.
Agențiile de inspecție a transporturilor maritime estimează că exporturile de ulei de palmier din Malaezia în primele 20 de zile ale lunii august au crescut cu 13,6%-față de-an, de la 16,5% în primele 15 zile din august. Acest lucru se datorează probabil decalajului mare de preț al uleiului de soia-palm în India și la nivel internațional, în comparație cu aceeași perioadă din 2024.
Cu toate acestea, după începutul lunii august, diferența dintre prețurile uleiului de palmier de soia-s-a redus rapid din cauza creșterii puternice a prețurilor uleiului de palmier. Prin urmare, creșterea exporturilor ar putea încetini în a doua jumătate a lunii august. Presupunând că producția de ulei de palmier din Malaezia crește cu 3% în august, exporturile cresc cu 13% optimiste, iar consumul rămâne la un nivel record de 400.000 de tone, stocurile de la sfârșitul lunii august ar fi abia la egalitate cu cele de la sfârșitul lunii iulie. Astfel, acumularea de stocuri în august este foarte probabilă.
Producția din Indonezia poate avea performanțe slabe; Creare limitată de inventar-În iulie
Deși precipitațiile din Kalimantan Central, Kalimantan de Sud și Sumatra de Nord au deviat semnificativ de la nivelurile normale în iunie, alte regiuni de producție au avut rezultate bune. Producția de ulei de palmier din Indonezia a crescut cu 15,99% în iunie, până la 5,289 milioane de tone, inversând așteptările anterioare privind o scădere de 10%. Producția cumulată din ianuarie până în iunie a atins 27,89 milioane de tone, în creștere cu 1,71 milioane de tone față de aceeași perioadă din 2024.
Datorită tarifelor de export mai scăzute în iunie, exporturile de ulei de palmier ale Indoneziei au crescut cu 35,56% lună-pe-lună la 3,606 milioane de tone. Subvenția necesară pentru a produce o tonă de biomotorină în iunie a fost de 232 USD, în scădere față de 332 USD în mai. Consumul de biodiesel de ulei de palmier a ajuns la 1,08 milioane de tone în iunie, un nivel record. Stocurile de ulei de palmier din Indonezia au scăzut la 2,53 milioane de tone la sfârșitul lunii iunie, sub mediile istorice.
Precipitațiile din Indonezia au fost mai slabe în iulie decât în iunie, iar temperaturile ridicate au fost raportate în unele zone de plantații. Unele plantații au raportat producție plană în iulie față de iunie. În condiții normale, producția din iulie este cu 2,5% mai mare decât cea din iunie. Dacă producția din iulie ar fi crescut cu 2,5%, ar fi atins un record de 5,4212 milioane de tone.
Cu toate acestea, deoarece producția în iunie a fost deja un nivel record, iar producția maximă are loc de obicei în septembrie sau octombrie, este puțin probabil ca producția să rămână la niveluri ridicate în mod continuu. Prin urmare, producția din iulie este probabil constantă sau chiar mai mică decât iunie. Indonezia ar putea crește tarifele la export în august, ceea ce duce la creșterea exporturilor în iulie. Astfel, acumularea de stocuri în iulie poate fi limitată, așa cum se reflectă în rafinarea îngustă între uleiul de palmier din Malaezia și cea indoneziană.
Potrivit Ministerului Energiei și Resurselor Minerale din Indonezia, distribuția de biomotorină din ianuarie până în iulie a ajuns la 7,96 miliarde de litri. Dacă această tendință va continua, distribuția anuală ar putea ajunge la 16 miliarde de litri, puțin peste ținta anterioară. Pe lângă stocurile scăzute de ulei de palmier care susțin prețurile, cererea internă puternică de biomotorină este, de asemenea, un factor optimist. Cu toate acestea, din cauza constrângerilor de capacitate, implementarea B50 va dura timp. În plus, odată cu scăderea prețurilor la țiței din august, subvențiile pentru biomotorină ale Indoneziei au crescut, ceea ce înseamnă că creșterea cererii de ulei de palmier din biomotorină ar putea să nu depășească în mod semnificativ așteptările.
India continuă să cumpere pentru a umple stocurile; Importurile de ulei de palmier vor scădea în septembrie
Vinerea trecută, Agenția pentru Protecția Mediului din SUA și-a anunțat decizia privind scutirile pentru rafinăriile mici, dar unele scutiri pot fi realocate. Aceasta înseamnă că obligațiile de conformitate atribuite inițial rafinăriilor scutite vor fi transferate către altele, ceea ce va duce la o presiune mai scăzută asupra uleiului de soia din SUA decât era de așteptat. În consecință, prețurile uleiului de soia din SUA au revenit, ducând la creșterea prețurilor la uleiul de soia din America de Sud.
*Figura 4: Diferența de preț între uleiul brut de soia indian și uleiul brut de palmier CIF (USD/tonă)*
Sursa datelor: Reuters, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Începând cu 22 august, diferența de preț între uleiul brut de soia și uleiul de palmier brut din porturile indiene a fost de 30 USD/tonă, mai mare decât cei 15 USD/tonă de la mijlocul-augustului și cei 5 USD/tonă din aceeași perioadă în 2024. Deși India a făcut treptat inventare, festivalul Diwali începe la sfârșitul lunii octombrie, ceea ce înseamnă că achizițiile vor continua în septembrie.
Figura 5: Importurile lunare de ulei de palmier din India (tone)
Sursa datelor: Asociația Indiană a Rafinătorilor, Institutul de Cercetare pentru Viituri Zijin Tianfeng
India a importat 860.000 de tone de ulei de palmier în iulie. Piața se așteaptă ca importurile să scadă în septembrie, dar rămân la niveluri peste-medii. După septembrie, se preconizează că importurile vor intra într-o fază sezonieră de declin.
Raliul uleiului de palmier încetinește; Așteptăm noi șoferi optimiști
Guvernul indonezian a început să revizuiască și să pună mâna pe plantații anul trecut, nu doar recent. Sechestrarea anunțată a 3,1 milioane de hectare de plantații implică probabil plantații dezvoltate ilegal sau în litigiu, care nu au fost incluse în datele oficiale. Deși managementul poate scădea după preluarea guvernului, impactul asupra statisticilor exporturilor de ulei de palmier din Indonezia este limitat.
În comparație cu uleiul de palmier BMD, uleiul de palmier autohton rămâne relativ puternic. Cu toate acestea, începând cu această săptămână, ofertele comercianților au început să se diminueze, diferența de import pentru expedierile din octombrie reducându-se la doar câteva zeci de yuani. Achizițiile de livrări de ulei de palmier de aproape-luni s-au accelerat, cu estimări de 5 livrări comerciale pentru septembrie, 8 pentru octombrie și 9 pentru noiembrie.
Inclusiv transferurile de stocuri din zonele de producție, sosirile pe termen scurt-ar trebui să satisfacă cererea esențială, mai ales că consumul aparent intern de ulei de palmier lichid a fost de numai aproximativ 130.000 de tone în iulie. În prezent, diferența de preț dintre uleiul de soia de prima calitate și uleiul de palmier la 24 de grade din China de Sud este de -900 de yuani/tonă. Achizițiile sunt în principal pentru utilizări esențiale, cum ar fi prăjirea, în timp ce uleiurile amestecate pentru catering folosesc rar ulei de palmier.
Înainte de încheierea perioadei de vârf a achizițiilor din India, factorii optimi pentru uleiul de palmier vor rămâne concentrați pe partea ofertei. Producția din august atât în Indonezia, cât și în Malaezia va fi critică, deoarece de obicei arată cea mai mare creștere în a doua jumătate a anului. Creșterea din septembrie este mult mai mică, iar producția din octombrie este plată sau chiar mai mică decât septembrie.
În prezent, producția de ulei de palmier din Malaezia din august poate fi sub așteptări, în timp ce producția Indoneziei rămâne incertă. În 2024, producția de ulei de palmier din Indonezia a scăzut cu 2 milioane de tone, iar politicile propuse pentru biodiesel B40 și B50 au creat o volatilitate semnificativă pe piața uleiurilor și grăsimilor. Cu toate acestea, scăderea producției în 2024 s-a datorat El Niño, care a provocat secetă în unele regiuni timp de câteva luni în 2023, impactul meteorologic fiind în întârziere.
Cu precipitații îmbunătățite în Indonezia în 2024, producția de ulei de palmier se redresează în 2025. Mai mult, datele din iunie ale Indoneziei au inversat așteptările anterioare privind o scădere a producției, producția cumulată din ianuarie până în iunie crescând cu aproape 1,9 milioane de tone. Prin urmare, chiar dacă apar factori optimi-din partea ofertei, impulsul ascendent al prețurilor uleiului de palmier poate să nu fie la fel de puternic ca înainte. În caz contrar, cu cererea în scădere după septembrie și acumularea continuă a stocurilor, uleiul de palmier se poate confrunta chiar cu o presiune descendentă.
La începutul lunii august, Malaezia a ajuns la un acord cu SUA pentru a reduce „tarifele reciproce” de la 25% la 19%. Dacă mediul extern se îmbunătățește și datele de export se întăresc, ringgit-ul s-ar putea aprecia, posibil până la începutul trimestrului IV.
În prezent, Fed nu acceptă reduceri semnificative ale ratelor dobânzilor. Cea mai mare provocare a guvernului SUA este condițiile de „stagflație-asemănătoare”, pe care reducerea ratelor nu le poate rezolva. Politica monetară trebuie să se concentreze pe stabilizarea inflației. Prin urmare, este puțin probabilă o relaxare semnificativă în viitorul previzibil, iar sprijinul macroeconomic pentru uleiul de palmier se va diminua.